前言#
LUSD、皆さんもよくご存じの通り、Liquity Protocol からの分散型ステーブルコインであり、MakerDAO の DAI とは異なり、LUSD の担保物は ETH のみで、Collateral Ratio は最低でも 110% に達します。Tornado Cash が OFAC の制裁を受け、Circle が Tornado に関連するすべてのアドレスをブラックリストに登録して USDC を凍結したことで、暗号通貨界は中央集権型ステーブルコインが DeFi や Ethereum の検閲耐性に与える影響を再考し始めました。多くの人々が真に分散化されたステーブルコインである LUSD や RAI を選ぶようになり、それが LUSD の持続的なプレミアムをもたらしています。
機会#
先日、Fei Protocol が解散を発表し、PCV の資産の大部分を DAI に変換することを発表しました。ここからは利益を得る可能性を感じました。$TRIBE の再評価、$FEI のアービトラージ、PCV 内の資産のショートポジションの機会などですか？
https://tribe.fei.money/t/tip-121-proposal-for-the-future-of-the-tribe-dao/4475
注意深く読むと、Fei は LBP オークションの方法で 18.7m LUSD を売却する予定であり、これは LUSD 供給量の 10% に相当します！これにより、LUSD のプレミアムが縮小する可能性があります。テストによると、1inch で LUSD を売却すると約 2.6% の価格影響が生じることがわかりました。これは 確実なショートポジションの機会 です！不確実性の高い ETH のショートポジションに比べて、私はリスクのない LUSD のショートポジションを選びました。
.@feiprotocol dumping their 18.7m LUSD (10% of total supply) for DAI is actually…… good for @LiquityProtocol, as it effectively rebalances pool ratios -> repegging LUSD to $1 -> more confidence in LUSD to maintain peg for the time being -> more troves opened pic.twitter.com/ExGz1s1nIO
— Barry Fried 🦇🔊 (@BarryFried1) August 19, 2022
戦略#
LUSD のプレミアムが 3%、LUSD 供給量の 10% が売却圧力となるでしょう。アービトラージの機会は非常に明白ですので、この時点で戦略を立てる必要があります。
戦略は実際には非常にシンプルで、2 つあります：
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ショートポジション
ショートポジションは Liquity で trove を開き、LUSD を借りて売却し、Fei が LUSD をより低い価格で売却した後に買い戻すことです。minting fee 0.5% を考慮に入れると、利益は最大で約 2% になります。時間的なコストは最大で 3 日です。この方法の利点は、収益が自動的に得られるため、積極的なトレードやアービトラージが必要ないことです。
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LBP オークションのアービトラージ
LBP オークション時には、Balancer で積極的にトレードを行います。LBP 時には、Balancer 上の LUSD の価格が徐々に低下し、Curve プールの価格との差が生じるため、利益を得ることができます。この方法の利点は、短期間で大きな利益を得ることができることですが、MEV ボットとガスを競合する必要があり、トレードが失敗する可能性が高いため、LBP の初期段階でのみ有効です。
実践とアービトラージャーの観察#
私は 28 日の朝、Fei が tally.xyz のチェーン上での投票を通過させたことを見ました。tally.xyz のコードは自動的に実行されるため、Fei の discord で尋ねたところ、24 時間のタイムロックがあることがわかりました。したがって、LUSD の LBP オークションは提案が承認されてから 24 時間後に自動的に開始されます。
次は実践です。数十回の手動取引を行った結果、利益は 3000 ドル以上に達しました。以下の図は、この取引の利益が実際に 300 ドルに達することを示しています。もちろん、手動取引の途中で何度も失敗したり、MEV によって取引が妨害されたりしましたが、最終的にはスリッページとガスを調整し、Rabby Wallet の取引シミュレーション機能を使用して他の手動トレーダーよりも良いレートを得ることができました。最終的に、ショートポジションに加えて手動アービトラージで利益を 4000 ドル以上にしました。
アービトラージャーの観察：#
ショートポジションの人々
LBP オークションで、Aave が Aave V2 に LUSD を借りることができる資産としての提案を承認したことに気付きました。これにより、LUSD をショートするための新しいツールが提供され、Liquity で trove を開くよりも Aave で借りる方が短期間のショートに適しています（minting fee 0.5% を節約できます）。
https://app.aave.com/governance/proposal/95/
例えば、このアドレス0x95ecfcc073f1d768be35839dd27724a0aed78e60は Aave から 10 万 LUSD を借り、すぐに売却し、10 万 LUSD を 101312 USDT に交換しました。
アービトラージャーの巨鯨
私が LBP の手動アービトラージを行っている間、利益の余地がなくなったと感じた時、あるアドレスが夜も昼も休むことなく、1 回あたり 10000DAI の速度でアービトラージを続けているのを見つけました。この巨鯨のアドレスは0x38abab9766e0b27d2912718a884292b8E7eb2803です。
この巨鯨は LBP から吸収した LUSD のピークは 200 万に達しましたが、LUSD を直接市場売りするのではなく、1inch のリミットオーダーを利用して LUSD の買い圧を吸収する賢い方法を取りました。また、LUSD は sUSD の Synthetix Wrapper を介して 1:1 の交換が可能であることも発見しました。
結論#
リトルラクーンが以前言ったように、プロジェクトのガバナンスフォーラムには多くのアルファがあります。Fei の解散のニュースだけを見て具体的な提案を読まなかった場合、お金を稼ぐチャンスを逃すことになります。次には適切な戦略の立案と効果的な実行が必要です。実践の過程でも多くの新しい発見がありました。新しい取引経路や新しいショートツールなどです。ですので、好奇心と学習意欲を常に持ち続けることが重要です。もしかしたら、これらの小さな知識が将来的にお金を稼ぐための秘訣になるかもしれません。
Liquity Protocol や LUSD の発展に興味がある場合、以下の資料をおすすめします。
LUSD のペッグについて：
https://www.liquity.org/blog/the-premium-of-resiliency
Liquity の新製品である LUSD Chicken Bond について：
